外资有望持续加码A股市场 下半年增量资金可期

主持人孙华：下半年，随着MSCI、富时罗素指数纳A因子的再扩容，以及标普道琼斯指数将于今年9月份正式纳入部分A股，纳入因子为25%。另外，今年7月初，银保监会副主席梁涛表示，下一步，赋予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比重。由此可以看出，资本市场下半年将有多路增量资金入市。

今年以来，外资持续流入A股市场势头不减，下半年又将陆续迎来多路外资排队入场。受外资普遍具有长线资金特点的影响，外资持续流入有助于改善A股的投资者结构，从而有利于改变A股投资风格；同时，也反映出我国资本市场对外扩大开放的趋势，这在根本上利好A股市场发展。

按照计划，今年8月份和11月份，MSCI纳A因子将进行两次权重提升。另外，在今年9月份，A股纳入富时罗素指数“三步走”中的第二步将成行；而标普道琼斯指数也将于9月份正式纳入部分A股。

对此，富国基金高级策略分析师马兰对《证券日报》记者表示，无论是MSCI、富时罗素，还是标普道琼斯指数纳入A股，都将进一步推动A股国际化的进程，不断改善A股市场生态的环境，有利于在诸多层面建设我国长期健康的资本市场，也为我国进一步对外开放添加“浓墨重彩”的一笔。

MSCI将两次提升权重

下半年，MSCI将A股纳入因子进行两次权重提升，并最终提升至20%。有业内人士预计，8月份和11月份所带来的增量资金，将分别达170亿美元和300亿美元。

作为全球第二大经济体，虽然近年来我国经济增速有所下滑，但在总体上仍高于世界主要发达经济体，且经济的结构性不断得到优化和调整。因此，A股市场作为新兴经济体中最重要的证券市场，是海外投资者进行全球资产配置时所不容忽视的。

对于MSCI持续扩大A股纳入因子，苏宁金融研究院高级研究员顾慧君在接受《证券日报》记者采访时表示，原因主要有三点：一是MSCI本身资产配置的需要，中国经济体量仅次于美国，位居世界第二位，理应在MSCI中占有更大权重；二是随着我国资本市场的开放和相关制度建设的完善，A股筛选好公司的能力也在增强；三是目前A股处于全球股票估值的“洼地”，具备较高配置价值。

湘财证券研究所宏观研究员祁宗超对《证券日报》记者也表示，由于我国拥有着巨大的消费群体以及完整的制造业产业链，国内一些优质企业拥有着持续盈利能力和较强国际竞争力，这类企业的投资机会对于海外机构投资者具有较强的吸引力。

9月份两大指数“强势”纳入

今年9月份也将是我国A股市场对外开放“喜气洋洋”的月份，A股将纳入富时罗素指数至40%，而标普道琼斯指数也将A股正式纳入，纳入因子达25%。马兰预计，这将为A股带来约800亿元人民币的增量资金。

马兰对记者表示，9月份海外两大重要指数纳入A股市场，作为资本市场开放和A股国际化进程中重要的一环，将进一步强化开放的姿态。同时，这也是加快我国资本市场不断完善法律法规、以及各项机制和制度建设的重要契机。

据央行数据显示，截至2019年一季度末，境外机构和个人持有股票金额达1.68万亿元，持有债券金额达1.82万亿元。值得关注的是，外资持股占比已首次超过保险，与公募基金1.95万亿元的持股规模非常接近。

马兰称，外资提高A股持股比例，将给市场带来三大变化：一是A股的投资结构、来源、理念会发生变化，自2016年以来，A股市场呈现出机构化加速的特征；二是投资者的“变迁”将不断提升长期ROE稳定性的估值权重；三是投机性交易行为获利难度将加大，个股更倾向于走出分化行情。

外资规模仍存较大提升空间

无论是下半年MSCI将中国A股纳入因子提升至20%，还是富时罗素和标普道琼斯指数对A股的逐步纳入，均是中国资本开放进程中的重要一环，这意味着随着我国资本市场不断对外开放，使海外投资者无法忽视中国市场的重要性，国内资本市场与国际市场的联动性将日益增强。

“随着各项国际指数的发展，更多的资金会流向中国。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，A股对外资的吸引力将集中在两个方面。一方面，我国对海外投资者持有A股的比例逐步放宽，外资投资中国的限制较前期大大降低，资金的不断流入将在全球资产配置格局上形成规模效应；另一方面，在全球经济下行压力加大的情况下，中国经济增长表现偏平稳，货币政策和财政政策持续发力，且资本市场估值相对较低，投资中国市场将获得更大的资本回报。

“随着我国A股市场对外开放的程度逐渐加大，外资占比逐渐提高，A股市场的整体环境也将逐渐完善。一方面，不必要的行政干预会进一步减少，A股市场会更加市场化，交易环境会更加公开公平公正；另一方面，外资的逐步进入会改变A股市场的估值结构，具有持续稳定盈利的行业龙头会更受市场青睐，平抑市场的波动和换手率。同时，也会引领市场中投资者行为，使得价值投资、理性投资更加被市场参与者接受。”祁宗超表示。

展望未来，马兰表示，参照新兴市场国家经验，资金流动随着开放政策会显现出“缓慢流入—不断扩张—收缩至平衡状态”三个过程，预计外资将成为未来几年A股市场上重要的增量资金来源。目前，QFII持股比例在2%左右，尚未达到饱和状态，即使算上陆股通资金，外资持股比例也还有较大提升空间。