房地产企业融资难度加大 现金是否充裕成中期业绩焦点

随着上市房企半年报逐渐披露，其流动性情况受到关注，在手现金成为重要衡量指标。

业内人士表示，往年财报季，房企销售额大小、土地储备是否雄厚、营收净利增长水平等指标往往是关注焦点。今年以来，房地产企业融资难度加大，在手现金多少一定程度决定房企布局和规划。

关注在手现金

中国证券报记者梳理近期房企中期业绩发布会情况发现，众多房企对围绕在手现金规模着墨较多。

万科董秘朱旭表示，万科在手现金充足，净负债率保持低位。公司在手现金1438.7亿元，远远高于一年内到期有息负债。龙湖集团执行董事兼首席财务官赵轶表示，截至报告期末，公司在手现金580.7亿元，净负债率为53.0%。碧桂园则指出，公司在手现金余额2228.4亿元，对于短期有息债务的覆盖比例达到2倍，拥有极好的财务安全“护城河”。

某会计师事务所人士对中国证券报记者表示，在目前这个时点，在手现金是否充裕对房企而言有两方面意义：一是在土地出让市场收缩，优质地块溢价率居高不下的背景下，充足的子弹有助于获得优质地块。二是在面临即将到期的债务时，房企如果有足够的现金流，有助于获得较充裕的融资周期，维持甚至改善企业合理的债务结构。

对于在手现金，不少房企给出了这个指标的意义。赵轶接受中国证券报记者采访时表示，龙湖没有再融资压力。即便能融到钱，也会提前还明年到期的银行贷款。融创中国副总裁高曦表示，融创的在手现金足够还未来一年所有到期负债，有息负债比例持续改善。

今年以来，一些中小房企特别注意增加现金流储备，同时降低负债规模。以阳光100中国为例，截至今年半年报报告期末，公司现金及现金等价物为34.99亿元，较2018年底增长35.2%。世茂房地产则在半年报报告期末账面现金约为522.34亿元，未动用银行及金融机构融资额度约为400亿元。

降负债成主流

保持一定比例的负债水平对于房企而言通常有利于其业务开展。但在融资紧背景下，今年以来房企纷纷主动降负债率。

龙头企业方面，万科首席财务官王文金在上半年业绩推介会上表示，万科上半年有息负债从2600亿元降到2250亿元。“公司现在发债的整体资金成本水平在行业内算是非常低的。”

今年上半年，碧桂园净借贷比率为58.5%，同比下降0.5个百分点。截至2019年6月30日，龙湖综合借贷为1400.5亿元，平均借贷成本为年利率4.56%。

有了充裕的在手现金以及负债率降低，企业面对融资收紧显得更为淡定。赵轶表示，关注到了相关情况，只能够批复一年以内到期的海外再融资，“这个调整对公司影响不大。公司的海外融资本来就仅用于海外业务，对我们整体融资影响不大。”

部分中小房企资金不充裕，融资成本和债务结构不合理。川财证券指出，在房地产融资端政策趋紧的大环境下，不少房企出现财务杠杆升高和现金流明显承压的情况。预计现阶段债务风险较大，融资能力较弱的中小房企面临的经营风险将上升。