为规范金融机构资产管理产品投资，强化投资者保护，促进直接融资健康发展，有效防控金融风险，10月12日，央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（下称《认定规则》）。《认定规则》作为“资管新规”的配套措施，明确了标准化债权类资产的范围、应符合的条件，同时阐明之前部分属性较为模糊的业界所谓的“非非标”亦属非标。此外，还做出了过渡期安排，以保证政策的平稳推行。
《认定规则》的发布于资管行业而言，有着多方面影响。中信证券固收首席分析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示：一是非标转标路径变窄，老产品压降难度进一步加大；二是银行理财投资模式受限，投资策略面临转变；三是作为主要非标通道的信托将受到影响，严监管推动信托加快转型。
华泰宏观李超团队认为，《认定规则》对非标的较严管控使得稳增长压力加大，后续正式稿仍存在适当放松的可能性。认定标准的出台意味着资管新规最重要的后续事宜落地，对金融机构适时调整资产结构、规范市场生态，均有较强的正面意义。
细化标准化债权类资产认定标准
《认定规则》对标准化债权类资产进行了明确。《认定规则》中指出，本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。
同时，央行有关部门负责人表示，《认定规则》充分考虑标债资产认定的可操作性，明确由为债权类资产提供登记托管、清算结算等基础设施服务的基础设施机构作为申请主体，向人民银行提出标债资产认定申请，人民银行会同金融监督管理部门根据下列条件及有关规定对相关债权类资产进行认定：
一是等分化，可交易。以簿记建档或招标方式非公开发行，发行与存续期间有2个（含）以上合格投资者，以票面金额或其整数倍作为最小交易单位，具有标准化的交易合同文本。二是信息披露充分。投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排，信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。三是集中登记，独立托管。在人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构集中登记、独立托管。四是公允定价，流动性机制完善。
采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式，有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。五是在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。
华创固收周冠南团队认为，由于“资管新规”对于“标准化债权类资产”的认定标准描述较为简单，《认定标准》对相关内容进行了补充完善，主要是为了未来出现新的债权资产时，可以依据更为严谨的条件对其是否满足“标准化”认定要求进行判断。
部分“非非标”被明确为“非标”
值得关注的是，市场一直关注的部分“非非标”，此次被明确认定为“非标”。《认定规则》中规定，银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他未同时符合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。
“定性银登中心、北金所与保险ABS为非标，非标转标难度进一步提升。此前部分企业主体由于信贷额度或行业约束难以直接获得表内信贷支持，只能借助非标，在转标难度提升后，银行和理财等广义基金可能会进一步限制对这些企业的融资”，联讯证券李奇霖认为，债券逆回购、同业拆借等为非非标，但同业借款不在其中，可能被列入非标，影响金融机构对租赁公司、汽车消费金融公司和AMC等机构的资金融出，而这部分资金此前常以非标的形式流向城投等企业，城投融资因此也被间接限制。
《认定规则》对准化债权类资产进行了严格的细分及界定，对于未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产，央行有关部门负责人则表示，在《认定规则》过渡期内，可豁免《认定规则》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、集中度