超七成收入来自境外！建霖家居2023年“增收不增利”

“我们看好国内市场的长远发展，近年来持续加大内销投入，积极开拓国内市场，加大‘地产精装、品牌升级、康养产业’等市场战略布局，为国内消费者带来更多高品质健康家居的美好生活体验。”

4月11日下午，在建霖家居（SH603408，股价15.39元，市值69.11亿元）举行的2023年度业绩发布会上，董事长兼总裁陈岱桦在回答投资者提问时表示，公司将提升“瑞摩”“水美乐”和“埃瑞德”品牌的知名度，加速“建霖智家”和“慵享设计”在工程赛道的进程，

年报显示，2023年建霖家居实现营收43.34亿元，同比增长3.52%；实现归属净利润4.25亿元，同比下降7.25%；毛利率为25.97%，同比增长6.97%。

从营收结构来看，建霖家居的业务主要包括厨卫产品、净水产品以及其他家居类产品。上述几大业务中，厨卫产品业务贡献收入28.70亿元，占营收比重为66.22%；净水产品业务贡献收入6.23亿元，占比14.38%；其他家居类产品业务贡献收入6.08亿元，占比14.03%。其中，其他家居产品类业务收入在近三年的复合增长率达47.62%。

超七成收入来自境外，厦漳地区贡献了主要利润来源

从近几年的业务发展情况来看，从2016年~2021年属于建霖家居发展较为高速的阶段，其营收从2016年26.51亿元增长至2021年的47.12亿元，年复合增长率达10.06%；净利润从2016年的2.672亿元增长至2021年的3.763亿元，年复合增长率达5.87%。

值得注意的是，2022年，建霖家居的营收同比有所下滑，但净利润水平达到近几年的峰值（4.581亿元）；2023年，建霖家居的营收重回正增长，但净利润则出现下滑。

从建霖家居业务的地区结构来看，有超七成的收入来自境外。2023年财报数据显示，建霖家居境外实现收入为33.09亿元，占营收比重为76.8%；境内实现收入为9.98亿元，占营收比重为23.2%。

目前，建霖家居的主要生产基地分布于厦漳地区、宁波地区、台湾地区，以及东南亚的泰国等地区。而建霖家居的主要营收来自厦漳地区。同时，厦漳地区去年的净利润也达到4.61亿元，属于净利润贡献最多的地区。

具体来看，截至2023年底，建霖家居在厦漳地区的净利润为4.61亿元，在宁波地区的净利润为1.01亿元，在台湾地区的净利润为0.14亿元，在泰国等地区的净利润为0.18亿元，分部间抵消净利润1.60亿元，最终归属于上市公司的净利润为4.24亿元。

或许因为境内业务利润较高的缘故，去年12月12日，建霖家居公告称，拟投资不超5亿元建设厦门大健康产业园项目。年报显示，目前建霖家居的在建项目，主要包括位于厦门的大健康产业园以及位于泰国二期工程项目及办公楼。

建霖家居表示，公司拟在厦门市集美区建设大健康产业园，引进国内外先进设备及系统，集中开发并生产净水、康养个护、智能马桶等健康家居产品。项目的顺利实施有利于实现产业领域的延伸和拓展，促进公司现有大健康产品产业化。

不过记者注意到，截至2023年末，建霖家居持有的货币资金为4.78亿元，较2022年末的6.12亿元有所下降。

手上持有的货币资金不到5亿元，但要拿出不超5亿元资金去厦门建设大健康产业园项目，是否会造成公司的现金流紧张？

4月11日下午，在建霖家居业绩会上，公司管理层回应《每日经济新闻》记者以投资者身份的提问时表示：“公司大健康产业园项目基建部分已开始动土，按计划有序推进建设。从财务报表可以看到，公司目前现金状况无虞，同时信用额度充裕，尚无资金压力。”

截至2023年末，建霖家居经营活动产生的现金流量净额为6.115亿元，同比下滑25.08%。

信达证券在研报中提到，建霖家居的外销业务规模较大，且主要结算货币为美元。近年来，人民币对美元汇率波动较大，汇率的波动在一定程度上影响公司出口产品的盈利能力，并进而影响公司经营业绩。

应收账款同比增六成，管理层称“出现坏账可能性小”

从建霖家居的产品结构来看，厨卫产品属于建霖家居的基本盘，目前仍然贡献了超六成以上的业务收入，主要包括了淋浴、龙头、进排水、厨卫附属配件等产品。

不过记者注意到，近两年建霖家居的营收结构有所调整，在厨卫、净水及其他家居用品三大主营业务中，厨卫产品贡献的营收虽仍占大头，但占比有所下滑。其中，厨卫产品的占比由2021年的68.9%下降至2023年的66.22%。但其他家居类产品占营收比重增幅较为明显，由2021年的4%增至2023年的14.03%，属于过去两年增幅最为明显的业务。

据建霖集团官网，建霖家居的“其他家居类产品”主要包括空气处理产品、护理产品、家电配件和管道安装，以及空气净化器、洗牙器、老人椅、微波炉配件等。

截至2023年末，建霖家居应收账款为9.89亿元，占总资产的比例为21.05%；上期期末应收账款仅为6.18亿元，占总资产的比例为14.03%，本期末金额较上期期末同比增加60.13%。

去年应收账款的大幅增加，是否会增加未来坏账的计提从而侵蚀利润？建霖家居管理层在业绩会上回应称：“公司去年第四季度销售收入增长较多，应收账款相应增加。公司的客户整体上资金实力较强、商业信用较好，出现坏账的可能性很小，应收账款的增长幅度可控。”

值得一提的是，报告期内，建霖家居前五名客户销售额为17.43亿元，占年度销售总额40.47%。据公告披露，建霖家居的主要客户包括科勒、马斯科、摩恩、洁碧、3M、康丽根、骊住集团、麦格纳、弗格森、海尔智家、美的等企业。

记者梳理发现，目前国内从事卫浴业务的上市公司主要包括松霖科技、瑞尔特、惠达卫浴、海鸥住工等。

年报显示，2023年建霖家居在厨卫业务的营收为28.70亿元，毛利率为26.14%。可供对比的是，截至2023年三季度，松霖科技的毛利率为35.07%，瑞尔特的毛利率为28.51%，惠达卫浴的毛利率26.27%，海鸥住工的毛利率为17.48%。